江中置業(yè)并購ST江紙 將上演借殼上市

    ST江紙于本月初公布了初步股改方案，擬以債務(wù)重組作為對(duì)價(jià)安排進(jìn)行股改，新股東江中集團(tuán)除承接原大股東江紙集團(tuán)占用的1.365億元資金外，同時(shí)免除上市公司為江紙集團(tuán)承擔(dān)的一筆267.5萬元的債務(wù)擔(dān)保。此后，經(jīng)與投資者溝通，公司對(duì)上述方案做出修訂，增加了定向增發(fā)與資產(chǎn)重組的內(nèi)容，包括向江中集團(tuán)非公開發(fā)行股票換取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置入公司，同時(shí)將江中集團(tuán)旗下的江中置業(yè)95%股權(quán)和江中制藥廠擁有的江中置業(yè)5%股權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)置換。

    該人士昨日表示，將有著良好前景的房地產(chǎn)公司整體注入，意味著江紙將一舉實(shí)現(xiàn)主營(yíng)轉(zhuǎn)型，并有望于明年4月摘掉ST的帽子。據(jù)中磊會(huì)計(jì)師事務(wù)所預(yù)測(cè)，本次重組完成后，江西紙業(yè)2007年可實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入58768萬元，凈利潤(rùn)6514萬元，較2005年度大為增加。

    由于當(dāng)前資產(chǎn)重組已經(jīng)成為ST公司股改的法寶，通過定向增發(fā)引進(jìn)大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)更是備受青睞，ST江紙的方案兼而有之，一經(jīng)公布立刻封于漲停。但與此同時(shí)，也有部分股東發(fā)表意見，認(rèn)為看新方案看似誘人，但最大的“禮包”還是為大股東所得。

    這些股東的質(zhì)疑主要在于：此前江中集團(tuán)一直承諾注入“杞濃”保健酒系列資產(chǎn)，如今卻改為房地產(chǎn)資產(chǎn)。對(duì)此，江中集團(tuán)人士昨日直言，該產(chǎn)品目前的市場(chǎng)表現(xiàn)與預(yù)期差距較大，不足以為新上市公司帶來穩(wěn)定回報(bào)。相反，江中置業(yè)100萬平方米的南昌紫金城項(xiàng)目今年10月就可以開始發(fā)售，并將在未來5~8年內(nèi)形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流和收入回報(bào)。

    由于股改后江中集團(tuán)持股比例高達(dá)71.8％，也有股民對(duì)其看似“零對(duì)價(jià)”方案不滿，認(rèn)為大股東獲得流通權(quán)的成本過低。該人士表示，由于公司凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，因此沒有選擇送股作為對(duì)價(jià)方案，但經(jīng)過一系列的資產(chǎn)置換和債務(wù)重組后，ST江紙賬面價(jià)值將增加6.5億元，相當(dāng)于每10股流通股的賬面凈資產(chǎn)增加了21.44元。

    江中集團(tuán)人士坦言，在完成江中置業(yè)的“借殼上市”后，ST江紙將完成主營(yíng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，從戰(zhàn)略上講肯定要退出造紙行業(yè)。可能的方式將是引入外資對(duì)造紙業(yè)務(wù)進(jìn)行盤活，江中集團(tuán)可以放棄合資公司的控股權(quán)。

    于1997年上市的ST江紙?jiān)侨珖?guó)九大新聞紙定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)之一。2001年起連續(xù)3年巨額虧損，2002年爆出的高管集體腐敗案件使企業(yè)雪上加霜。2004年，江西省國(guó)資委實(shí)際控制的江西江中制藥(集團(tuán))有限公司（江中集團(tuán)）入主后，通過資產(chǎn)和債務(wù)重組，公司連續(xù)兩年盈利，但主營(yíng)業(yè)務(wù)仍虧損，未能免于ST。截至2006年中期，公司凈資產(chǎn)為－1.19億元。