06年業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)計(jì)將出現(xiàn)回落。除新聞紙子行業(yè)外，06年主要造紙企業(yè)并無(wú)集中的產(chǎn)能擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)06年重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)平均增速將回落至20.3％。在產(chǎn)能即將集中釋放的新聞紙領(lǐng)域，龍頭公司毛利率超過(guò)30％的“暴利”時(shí)代將一去不復(fù)返。

　　以外視內(nèi)，重新審視造紙板塊估值洼地。近期玖龍紙業(yè)以13.6倍動(dòng)態(tài)PE上限成功在港招股，并在上市首日大漲40％。我們認(rèn)為，盡管港股市場(chǎng)和A股市場(chǎng)不盡相同，但在對(duì)造紙類龍頭公司的定價(jià)機(jī)制和定價(jià)效率方面不應(yīng)存在如此之大的差異，玖龍紙業(yè)的成功招股和高調(diào)上市必將推動(dòng)國(guó)內(nèi)投資者重新審視國(guó)內(nèi)造紙類上市公司，尤其是行業(yè)龍頭公司的估值水平。

　　我們維持G岳紙、G華泰、晨鳴紙業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)。G岳紙的主要看點(diǎn)在于即將進(jìn)入砍伐期的85萬(wàn)畝速生林所蘊(yùn)藏的巨大價(jià)值；G華泰06年新聞紙產(chǎn)能將翻番式擴(kuò)張；晨鳴紙業(yè)40萬(wàn)噸白卡紙項(xiàng)目和40萬(wàn)噸輕涂紙項(xiàng)目對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)將在06年得到充分體現(xiàn)。

　　包裝行業(yè)

　　高油價(jià)下無(wú)完卵。成本居高不下成包裝行業(yè)揮之難去的陰影，PET啤酒瓶等新產(chǎn)品的推廣尚需假以時(shí)日，我們暫時(shí)難以看到G中富、G紫江盈利狀況有明顯好轉(zhuǎn)的跡象，繼續(xù)維持“觀望”評(píng)級(jí)。